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中信证券:A股处第二轮上涨通道中 月度级别反弹启动

时间:2019-10-21
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策略重点|每月级别的弹跳启动

资料来源:中信证券(股票)研究

谈判达成了部分共识,美联储的放松幅度超出了预期,外部环境得到改善;逐步登陆的政策将稳定国内基本面:长期仍是大多数投资者的选择。 A股仍处于第二轮上升通道中。内部和外部因素共同推动月度反弹水平,打开一年中的最后一个窗口,预计该指数将创下历史新高。建议继续加强被低估并受益于经济稳定的品种的分配,并注意三份季度报告的结构性机会。

谈判地方共识

提高市场风险偏好

经贸谈判取得初步成果。第十三轮高级经贸磋商会讨论并讨论了有关领域的经贸问题和农业,并同意在最终协议的方向上共同努力。预计未来差异的演变将带来积极的反馈,稳定外贸预期,并提高人民币升值的预期。阶段性差异的改善将有助于提高A股市场的风险承受能力。

基本压力仍然很小

稳定基本期望的政策决定

下周将进入基本的公众舆论密集披露期。相对于7月和8月的整体数据,预计整体数据将略有下降,但9月的数据有望略有改善,但仍处于较低水平;制造业投资疲软和房地产投资压力仍然拖累经济。我们预计在2019年第二季度至第三季度,所有A股收益增长将保持在这一周期的底部。预计基本面将稳定并依赖于该政策:在明确了谈判和经济数据等变量后,预计该政策将进入集约化阶段,随着财政的发展和货币的回升。经过内部和外部维修后,预计国内基本面将逐步稳定。

做更多的事情仍然是大多数投资者的选择

1)外资仍然是增量资金的主力军。美联储于10月15日恢复购买短期政府债券,并启动了Mini-QE。分歧的重叠和人民币的预期升值得到加强。此外,考虑到11月份MSCI中ACI库存的增加,预计将增加约1,957亿元人民币。资金数额:在全球“资产短缺”的情况下,A股优质资产对外国投资者仍然非常有吸引力。

2)增加公共资金转移和私募股权基金。对于公开发行,与较高消费和技术部门相比,逐渐增加低价值品种的分配是最具成本效益的选择。私募网络数据显示,截至9月底,股票型私募股权产品的平均仓位已大幅下降至64.5%,为近四个月以来的最低水平,月度下降7.44pct,并且还有空间为将来的职位。

3)国内长期基金将继续加强ETF的配置。国内长期利率中心已经关闭,降息预期仍然存在。叠加的基本面有望改善,银行资产和保险等长期资金将增加股权配置。加权ETF产品是选择的主要工具。自今年年初以来,活跃股票型基金的份额下降了7.3%,而上海和深圳300只ETF的总份额却增长了7.9%。所有类型的ETF仍将受到长期A股的青睐。

每月水平反弹开始

9月份A股再次出现是由于市场对流动性和反周期政策的分歧。这两个期望已经修复。差异也在逐步改善。 A股仍处于今年上涨的第二轮。关于流动性宽松的共识正在逐渐凝结,而外部风险恢复和内部政策决策可以有效地稳定基本预期。内在和外在因素加强了A股行动,促进了月度水平反弹并开放。一年中最后一次做更多的窗口,该指数有望达到前期高点。

继续加强低估值部分的配置

并注意三个季度的结构性机会

在配置方面,我们仍然建议以金融和消费领域的核心产品为最低,并继续建议被低估并受益于经济稳定的品种。此外,随着市场的扩散,它可以增强对第三季度报告的预期。各种布局。

风险因素

流动性比预期宽松;第三季度报告低于预期;差异进一步升级。

(编辑:娄在霞HN151)

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