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瑞达期货:终端需求依旧强劲 郑糖逢低买入为主

时间:2019-08-19
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执行摘要:

1.到目前为止,印度和巴西的食糖产量同比下降。

2,6月白糖销量抢眼,库存消化速度更快

3.夏季的高水平持续,对下游冷饮和冰淇淋的需求增加。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

郑糖2001年合同

经营品种合同

操作方向

操作方向

入场价区

5200-5280

入场价区

目标价格区域

5740

目标价格区域

停止价格区域

4990

停止价格区域

风险警告:

1.印度和泰国的糖生产进展

2.巴西雷亚尔货币

3.原油价格

4.政策表面

5.原油价格

7月份,郑糖的主力合约震荡上涨趋势,这得益于夏季糖销售的良好表现和低库存。对于2019年8月,尽管进口糖加工量持续增加,但糖库存量较低,为加工糖提供了一定的销售空间。此外,夏季高位持续,终端软饮料的需求和其他预期有望增加。基于良好的需求,郑糖的未来价格仍然是越来越多的想法。

一,影响基本面因素的分析

(1)全球食糖供应过剩已成为新作季节缺口的情况

以下机构在2019/20(10月至9月)缺乏全球食糖市场,供应短缺在136-570万吨之间,这将为国内食糖提供一定的支撑作用。

国际糖业组织(ISO)全球2019/2020全球食糖市场供应缺口为430万吨。

荷兰合作银行估计:2019/20年(10月至9月)全球食糖供应缺口将从之前的176万吨减少至162万吨。种植季节全球食糖市场缺口主要受到低价糖的限制。一些主要出口国的糖产量。

澳大利亚分析机构Green Pool表示,全球食糖市场1619/20的供应短缺为136万吨。

傅思彤预测,2019/20年(10月至9月)全球食糖市场将缺口570万吨。由于汽油价格上涨,对乙醇的需求将增加,导致巴西中部和南部在19/20季节减少2780万吨糖产量。

Sucton预计全球2019/20糖供应短缺将扩大至约400万吨。

分析师F.O.Licht估计:2019/20作物季节全球食糖市场供应缺口为310万吨。

Datagro估计:2019/20年全球食糖市场供应缺口为234万吨。

在巴西,甘蔗产业组织Unica报告称,7月上半月,巴西主产区中部和南部地区的食糖产量为193.9万吨,比去年同期减少19.08%。甘蔗粉碎量为4090.4万吨,比去年同期下降9.53%。该地区的糖厂使用36.00%的甘蔗用于糖生产,其余用于乙醇生产,低于去年同期。 7月上半月,巴西甘蔗产区遭遇寒冷天气,影响了40万公顷的甘蔗,其中65%没有收获,导致巴西中部和南部的糖产量减少。七月的一半。预计巴西中部和南部地区的食糖产量将下降,因为糖厂的乙醇生产利润仍然高于食糖产量。

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布雷克,瑞达研究所

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布雷克,瑞达研究所

根据巴西贸易部公布的数据,2019年6月,巴西共出口了1528,200吨糖,比上月减少了13.62%,比去年同期减少了约20.18%。过去十一年同期出口水平最低。原糖出口量同比下降18.14%至1,396,200吨;精制糖出口量同比下降35.90%至1420万吨。巴西2019/20作物季节(明年4月至3月)结束了6月糖出口量4,783,200吨,同比下降9.14%。此外,7月份巴西港口出货量仅为745,000吨,比去年同期减少28%。由于全球食糖价格持续下跌,糖厂减少了糖出口业务,而巴西7月份的食糖消费量至少接近5年。新低。在巴西减产的情况下,糖的出货量继续下降,出口量明显低于去年同期的巴西出口量。预计巴西的食糖出口量将继续下降。

件下的估计,预计下一季的糖库存将达到1450万吨。

在泰国,泰国糖业协会表示,预计泰国将在即将到来的19/20季节生产约1300万吨糖,比去年同期减产7%,原因是产区降雨不足,价格低廉农民种甘蔗。随着意志下降,农民将转向利润相对较高的作物。

在欧盟,欧盟委员会表示,预计欧盟2019/20白糖产量将增加至1,830万吨,比2018/19年的1.18亿吨增加3.9%,但相比之下大大减少2017/18至2130万吨。欧盟委员会预计,欧盟2019/20白糖出口量为170万吨,今年持平,但远低于2017/18年度的340万吨。

根据巴基斯坦官方数据,巴基斯坦6月份出口了127,926吨糖,比上月增加了27.00%,为2018年5月以来的最高水平。在2018/19季节,截至6月底,巴基斯坦累计出口白糖为512,175吨,同比下降63%。由于中国向巴基斯坦提供了10亿美元的免税,巴基斯坦对中国的糖出口增加,巴基斯坦糖的出口继续增加。持续增长。

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美国农业部,瑞达研究所

(2)7月糖销售率依然抢眼

在2018/19糖年生产中,该国累计食糖产量为1076万吨,比上年同期增长4.4%。新一季,广西降水正常,但部分受洪水灾害影响。云南生产区的干旱仍在继续,部分地区患有病虫害,但预计产量减少有限。甜菜糖的生长通常是正常的。在后期,有必要关注生产区的天气状况以及病虫害对糖类作物生长的影响。

截至2019年6月底,全国共销售糖761,290吨,累计销售率70.75%,同比提高7.6个百分点。其中,甘蔗销量为6,531,100吨(上一期糖生产期同期为5,531,600吨)。糖的销售率为69.15%(去年同期糖产量同期为60.19%),甜菜糖销售量为1,081,800吨(上一期糖生产期同期为992,900吨),销售率糖的比例为82.24%(上一次糖生产期同期为86.36%)。 6月,糖处于纯粹的销售期,生产和销售数据仍然引人注目。白糖的生产和销售率在过去五年同期处于较高水平。由于交易员的高度热情,一些糖业公司的低库存库存的积累只需要补货。目前,糖业公司更愿意提高价格,而夏季需求旺季仍在继续。对冷饮和冰淇淋等食品的需求支持了白糖的销售。预计白糖的销售仍将保持良好。

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中国糖业协会,瑞达研究院

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中国糖业协会,瑞达研究院

库存方面,截至2019年6月底,我国白糖总库存为1075万吨,比上年同期增长2.49%,比上月下降6.83%。糖业白糖工业库存呈季节性下降趋势,工业库存较上月下降94.52。1万吨达到314.75万吨,比上月下降36%,同比下降17.25%,国家储备糖增加到707.28万吨。国家储备股票占总股票的比例最大。它有着微妙的影响;商业库存下降了27吨,达到50.2万吨。总体而言,白糖商业库存和工业库存处于较低水平,市场流通的社会库存较低,支撑了糖价。

从仓单库存来看,截至7月30日,郑盘白糖登记仓单张,有效预测3841张,仓单+预测约23.5万吨,与上月郑糖仓单数量相比,仓库收货数量有所增加。EIPTS增加了1万吨左右,而且在过去四年中仍处于同一时期的低水平,白糖仓库收货压力不大。

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正商研究所、瑞达研究所

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瑞达研究所布雷克

(3)当月进口糖大幅下降。

根据海关总署公布的数据,中国6月进口14万吨糖,同比减少14万吨,比去年同期减少50%,减少36.80%。前一个月。在2018/19季节,中国在6月底进口了191万吨糖。同比增加6.8万吨,2019年1 - 6月累计进口106万吨,同比减少321,900吨,同比减少23.18%。当月度糖进口量同比下降时,目前进口的糖来自泰国,巴西,巴基斯坦等国。 6月份,泰国食糖消费量急剧下降,台湾及其他沿海地区泰国食糖进口量下降,反映走私活动进一步减少。随着加工糖厂加工机器数量的增加和已有许可证的发放,市场上白糖的进口量预计仍将增加。

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海关总署,瑞达研究所

从白糖进口利润来看,截至7月29日,巴西配额进口进口指数为3276元/吨,泰国食糖配额进口进口指数为3087元/吨,进口糖利润空间总量为2100-2300元/吨区间,到目前为止,糖进口的进口利润在290-630元/吨的范围内,糖进口配额和额外的利润空间有所扩大,因为此前的糖受全球高库存和交割压力,使得国内外部价格差距逐渐扩大。在后期,我们将关注价格差异的变化,打击走私等相关政策,并发布配额。

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WIND,瑞达研究所

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WIND,瑞达研究所

(4)下游需求处于传统旺季

作为糖的下游需求,主要是食品,糖果和蛋糕等其他食品,前三者占60%以上。因此,相关分析主要集中在这些产品上。

近年来,由于中国经济的不断发展和消费者消费能力的提升,饮料市场的增长和需求依然较为强劲。不断推出新饮料产品和市场上新颖的行业趋势将有助于支持饮料行业的发展。截至目前,中国6月份成品糖产量为158,000吨,同比增长105.2%; 1 - 6月份总产量为1043.2万吨,同比增长8.4%。在许可方面,加工糖产量大幅增加,使6月份成品糖产量增长更加显着,市场前景继续稳步增长。

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WIND,瑞达研究所

此外,对于糖消费率约为20%的软饮料,累计产量也呈增加趋势。截至2019年6月,软饮料月产量为171,190万吨,同比增长2.70%,累计产量为1 - 6月。总量为8249万吨,同比累计增长3.30%。受益于需求旺季的推动,软饮料同比增加,同比累计增加。随着夏季的高温和8月和9月炎热的夏季炎热,对冷饮和冰淇淋的需求显着增加。市场对下游终端的需求持续增加,使国内食糖价格持续上涨。

根据上季度宣布的软饮料生产和销售数据,每年第一季度软饮料的生产和销售率处于最高值。第二季度软饮料的累计产销率趋于持平,并在第三季度后形成了一定的下滑,目前处于第三季度初。在高温下,对软饮料的需求将比过去更加明显。此外,国庆节中秋节等节日增加,白糖需求增加。进入第三季度后,对软饮料和其他产品的需求相对较强,市场对白糖的需求将集中在蛋糕和饮料上。

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WIND,瑞达研究所

二,郑糖持仓分析

根据仓位结构,截至,郑糖前20名持仓量为81,423手,其中多头头寸287,112手,空头头寸368,535手。目前的空头头寸仍然比较明显。 7月底之前,郑唐20个净空头寸呈先上升后下降趋势,主流资本头寸参与增加。市场上的糖价应该密切关注主流头寸。

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瑞昌研究院正商研究所

三,白糖市场前景

国际糖业组织在本季度宣布,2019/2020作物季节的全球供需过剩转为差距。 7月上半月,巴西中部和南部的食糖产量同比下降19%。甘蔗和甘蔗糖比率都下降,这不利于糖的生产。泰国在最近的干旱和降雨量低的情况下,泰国糖业协会估计下一季的糖质略差于去年,据估计,泰国的糖产量将在2019年下降/20个季节,巴西和泰国的糖供应将在下个季节减少。支持目前的市场糖价。

在国内,下游终端需求处于旺季,饮料企业的产能利用率进一步提高,夏季高温天气,下游饮料,可乐,冰淇淋等推动了南方大多数厂家的上行,白糖现货价格逐步上涨,交易商的热情高涨。货物的整体情况是可以接受的。 6月份进口糖量大幅下降,但进口许可证初期发放,进口利润率仍在扩大。预计市场上的进口糖量将会恢复。截至6月底,制糖业仅剩下315万吨。考虑到7月和8月属于食糖消费旺季,预计糖销售数据将更有可能。总体而言,糖业库存处于季节性减产状态,叠加的社会可交易库存处于较低水平,对糖价有一定的支撑作用。此外,夏季气温持续下降,对下游冷料和冰淇淋的需求不断增加。白糖的销售仍然处于良好状态,并且有加工糖销售的空间。在供应紧张和需求强劲的背景下,糖价将反弹。动能。在操作中,建议将郑糖2001合约调整回5200-5280区间继续干预多个订单,目标参考5740和止损参考4990.

四,八月经营战略

(1)短期交易(投机性)

鉴于糖贸易保护措施可能存在变数,进口加工糖浓度期和短期价格存在调整风险。技术面上,短线均线略有变动,MACD红柱动能柱收敛。建议投资者暂时在5180-5500范围内交易郑糖2001合约。

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文华财经

(2)中长期投资(投机性)

糖是熊市周期的最后一年。考虑到目前的食糖需求相对强劲,市场社会可以流通和供应紧张,中期和长期维持将保持不变。从中期和长期来看,建议郑糖2001年合约在长期附近调整至5240,目标参考5740,止损参考4990.

(3)套利交易

历史价格波动和特征如下:9-1白糖价格差异维持在-30元/吨左右,季节性,晚糖9-1价差或稳定占主导地位,变化不明显,因此投资者是建议等等看看。

(4)期权策略

对于工业客户:没有对冲机会的公司将继续在高于成本的合理利润点持有看涨合约。 SR01-C-5400合约早期售出,收益期权费为164元/吨。

(5)套期保值

1.需求商

自今年年初以来,白糖生产和销售数据良好,需求处于旺季,社会流通库存低,市场糖价正在提高。建议需求者在2001年的合同中购买套期保值。

2.糖厂的生产

对于糖厂来说,糖目前处于牛市和熊市之间的转换期,而在2019/20年度,广西甘蔗的收购价格将从政府退出,引导价格管理并实施市场调整价格体系。相对而言,糖的价格将从固定变为变化。这意味着糖的成本取决于市场的供需,这大大降低了糖厂的压力。在后期,我们必须注意发放进口许可证的问题,如储备的释放,新的季节还没有开始。建议等待和观看是适当的。

瑞达期货

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主编:宋鹏

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