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银河期货:猪价快速启动 压力仍需关注

时间:2019-07-29

  第一部分摘要

  二季度生猪市场整个市场可分为两个阶段。在5月底之前,猪的整体价格仍在巩固。主要原因有以下几个方面:(1)中国南方受疫情影响,持续销售震惊了河南,山东等北方产区; 2)屠宰企业的库存检查导致下游收购谨慎; (3)终端需求大幅低迷。随着南部地区抛售的逐渐结束,北部地区标准猪的短缺开始逐渐显现。农民不愿出售是严厉的,屠宰企业被迫提高价格。

价格上涨不足和利润空间不足将不可避免地导致屠宰企业降价情绪。从目前的猪肉交易情况来看,相同数量的环继续下降,对反应终端的需求实际上是平均的。因此,成本方面推动了终端价格的逻辑。 (2)交易权重急剧上升。从每日交易重量来看,第二季度猪的重量从243千克上升到256千克。这改变了市场的情况。因此,即使供应猪,数量的减少也不排除通过猪肉补充供应的可能性; (3)禽肉产能恢复超出预期。从饲料生产的角度来看,自年初以来,家禽消费量一直保持着每月10%以上的高增长率。肉鸡每月平均增加8%,肉鸭增加17%,鸡蛋和家禽增加10%。值得注意的是,由于白羽肉鸡容量的明显扩大,鸡和鸡的价格已经崩溃。也许,就体积而言,禽肉不能形成猪肉的完全替代品,但目前的猪肉在禽肉的反方向上,食用蛋白质并没有表现出太大的紧张感。后续工作重点是终端消费者对替代品的接受程度,以及家禽生产能力是否会继续保持高增长。

风险警示:动物疾病,气象灾害等的宏观风险

市场评论的第二部分

图1:生产区的猪价

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图2:养猪价格

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图3:生产和销售的差异

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图4:按地区划分价格

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经过两三个月的冲击,猪的价格在5月底和6月初开始大幅上涨。数据显示,截至目前,东北地区生猪平均价格为19元/公斤,比一季度末增长29.25%,同比增长68.39%;华北地区平均价格为19.10元/公斤,比上月上涨28.19%,同比上涨61.86%;河南山东区域平均价格为18.25元/公斤,比上月上涨16.24%,同比上涨58.01%,华东地区平均价格为17.68元/公斤,比上月上涨6.8%。平均价格同比上涨48.06%;华中地区平均价格为16.5元/公斤,比上月上涨10.74%,比去年同期上涨44.74%;西南地区为15.40元/公斤,比上月下降1.91%,比去年同期上涨35.09%;华南地区的平均价格为15元/公斤。环比增长9.49%,同比增长27.66%。生产区平均价格为18.38元/公斤,销售区平均售价为18.48元/公斤。南部地区的生产能力严重下降,生产和销售价格差距逐渐恢复正常。

在过去的一个季度,猪的总体价格可分为两个阶段。从4月初开始,由于华南地区的连续销售打入市场,猪的价格涨幅有限,这与屠宰企业冷冻肉类库存的检查相吻合。此次收购持谨慎态度,市场需求不佳,猪的整体价格承压。从5月底到6月初,南部地区的抛售结束了,猪价开始了新一轮的上涨态势。北部地区的立场是“打破九点”。

基本信息的第三部分

1.上游农业

根据农业和农村部的说法,第二季度生猪和母猪的增长继续增加。其中,母猪4月份下降2.5%,同比下降22.59%,5月份下降4.1%,同比下降2.38%。在猪库存总量方面,4月份环比下降2.9%,同比下降20.84%,5月份下降4.2%。 %,同比下降22.7%。从区域分布来看,南部地区的生产能力下降比较严重,而北部地区的疫情相对稳定。我们认为,随着华南地区产能的增加,后续工作将逐步进入稳定期;目前中国西南地区,华中地区,包括中部和东部地区相对稳定,基层研究表明,容量减少约10%-15%。然而,值得注意的是,随着夏季的到来,流行病的蔓延是否会增加仍然存在更大的不确定性,上游农业部门的风险仍然更大。

从产能恢复周期来看,母猪和仔猪的价格自2月底以来急剧上涨。截至本周,母猪价格为38.32元/公斤,仔猪价格为39.92元/公斤,其中母猪价格高于本季度。初步增长9.17%,仔猪价格上涨16.86%。反应市场更加情绪化。然而,就形势而言,专栏中仍有许多政策限制,而在疫情的影响下,市场仍主要持观望态度。更重要的是,自去年10月以来,消灭的母猪数量一直很严重,直接导致今年2月供应的仔猪数量大幅减少。此外,疫情仍然没有太大缓解。在上游育种阶段,容量恢复的效率仍然很低。

出轨情况

由于早期的生产能力严重,该国大部分地区的猪供应紧张,由于市场情绪利好,农民看涨。他们中的大多数都不愿意出售。其中,北方地区的压力集中,华东和华南地区加速提前释放的局面已开始缓解。总的来说,市场容量差距的矛盾已经开始逐渐显现。随着近期猪价的上涨,农民的心理价格已基本达到水平。据估计,可以加强对上述地区的遵循意愿,从长远来看,养猪生产能力的恢复仍然缓慢,随后的屠宰进程仍将上演。在早期阶段,西南和华中地区的受影响相对较小,重点是这些地区是否会出现疫情蔓延。如果发生恐慌屠宰,后续行动可能会对猪价造成不利影响。

消费导致两种数据均下降。第二季度统计局的数据尚未公布,但就目前的屠宰情况而言,南部地区的恐慌性销售增加了摊位的数量。据估计,第二季度的屠宰量与去年同期相比有所增加。

截至4月底,全国屠宰量为1846万头,比上月下降0.81%,同比下降13.02%。目前,市场需求淡季。预计5月至6月屠宰量增加将是正常的,但考虑到前一时期某些地区的屠宰量较大。有必要关注冷冻肉类库存的增量。

图5:繁殖母猪(10,000头)的能力

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图6:消灭母猪屠宰(头部)

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图7:母猪价格(元/斤)

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图8:仔猪价格(元/公斤)

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图9:活猪存栏(10,000头)

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图10:沉积棒的结构(10,000个头)

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图11:预测合适的重型猪(10,000头)的比例

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图12:定点屠宰猪(10,000头)

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农业利润

在本季度末,农业利润也分为两个阶段,猪的总体价格。 5月底前,猪价整体走势偏弱,而仔猪价格的上涨在一定程度上挤压了养殖利润,自养和仔猪养殖继续分化。 5月底以后,随着猪价的开始,农业利润再次开始上升。

截至本周末,全国自产自筹盈利409.3元,比上周增加61.6元,育肥农业平均利润160.5元,比上周增加50.2元。养猪价格的上涨继续推动农业利润的快速增长。

本周,仔猪的毛利润为330.94元/头,较上周增加11.19元。仔猪价格持续上涨,推动毛利增加。总的来说,目前生猪价格和仔猪价格的快速启动导致了农业利润的增加和育肥的利润,这在一定程度上刺激了后续的补给。

根据该地区的情况,受益于生猪价格的快速上涨,全国农业总体利润一直保持在较高水平。。

图13:农业利润估算(元/斤)

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图14:农业利润的区域分布(元/斤)

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图15:销售仔猪毛利(元/头)

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2.屠宰消费

回顾第二季度的猪肉价格走势,由于生猪价格上涨,猪肉价格普遍呈上升趋势,但肉类整体价格却落后于猪肉价格。截至本周,全国猪肉价格为25.68元/公斤,较上季度上涨6.64%。一般来说,目前肉类价格的上涨幅度落后于猪的价格。屠宰利润略有萎缩。同期整体价格处于较低水平。我们认为屠宰利润的下滑将在一定程度上抑制屠宰企业的收购,猪价将进一步上涨。在压力之下。

成交量为1540.71,较上月上涨0.19%,较去年同期下跌16.83%。成本方面的急剧增加和需求方的持续疲软导致屠宰利润急剧下降。我们认为边际利差仍然是影响价格变化的最重要因素。

价格(元/斤)

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图17:白色总价格差异(元/斤)

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图18:活猪数量(10,000头)

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卷(10,000头)

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图20:生猪屠宰体重(kg)

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图21:猪肉周转量(吨)

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第四部分综合分析

在第二季度,猪市场可以分为两个阶段。在5月底之前,猪的整体价格仍在巩固。造成这种情况的主要原因有以下几个方面:(1)中国南部受疫情影响,继续向河南,山东等北方产区销售。形成影响; (2)屠宰企业库存检查导致下游收购谨慎; (3)终端需求大幅低迷。随着南部地区抛售的逐渐结束,北部地区标准猪的短缺开始逐渐显现。农民不愿出售是严厉的,屠宰企业被迫提高价格。

价格上涨不足和利润空间不足将不可避免地导致屠宰企业降价情绪。从目前的猪肉交易情况来看,相同数量的环继续下降,对反应终端的需求实际上是平均的。因此,成本方面推动了终端价格的逻辑。 (2)交易权重急剧上升。从每日交易重量来看,第二季度猪的重量从243千克上升到256千克。这改变了市场的情况。因此,即使供应猪,数量的减少也不排除通过猪肉补充供应的可能性; (3)禽肉产能恢复超出预期。从饲料生产的角度来看,自年初以来,家禽消费量一直保持着每月10%以上的高增长率。肉鸡每月平均增加8%,肉鸭增加17%,鸡蛋和家禽增加10%。值得注意的是,由于白羽肉鸡容量的明显扩大,鸡和鸡的价格已经崩溃。也许,就体积而言,禽肉不能形成猪肉的完全替代品,但目前的猪肉在禽肉的反方向上,食用蛋白质并没有表现出太大的紧张感。后续工作重点是终端消费者对替代品的接受程度,以及家禽生产能力是否会继续保持高增长。

总体而言,基层研究表明,该国目前的大部分产能严重退化,东北,华北,山东和华南地区显着减少。四川,江西和江西这两个湖泊相对稳定。估计产能减少30%。从供需角度来看,生猪价格上涨的逻辑仍然存在,但我们认为,受上述因素的影响,后续生猪价格能否上涨至超高水平仍有待证明。

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宋鹏

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