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国金证券:下半年用电增速好转 电力股配置正当时

时间:2019-08-13
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[国家研究] 2019年下半年电力预测:电力增长率在下半年有所改善,电力配置是合适的时机

国金证券研究所

国金证券研究所环境动力团队资源环境研究中心

核心结论

投资建议

沿海地区的主要增长省份将在下半年增加销售。我们推荐华能国际电力,华电电力,华能电力,国投电力和华能水电。

行业观点

上半年,电力消耗受高基数和低温影响,增长率下降。

2019年,H1的总用电量达到3,398.04亿千瓦时,同比增长5.0%,比2018年同期减少4.4个百分点。用电量增长下降的主要原因是:高碱,低温和替代能源规模。贸易摩擦导致的萎缩和贸易摩擦下降。

新旧动能的转换仍在继续,电力消耗表明经济具有弹性。

上半年,三大产业和居民成为用电的主要动力。两国分别推动全社会用电量1.5个百分点和1.4个百分点,两个部门的增量贡献率为54.3%。中国中部和中部4个高耗能用电量的增长率受到前一年高基数的严重影响,导致全社会用电量下降3.8个百分点。 2018H1至1.1ppt。在四大高耗能行业中,黑色金属的下降是最严重的。同比增长率从2018H1的11.4%下降至5.8%,增长率下降5.6个百分点。拉动率从2018H1的0.9个百分点下降到0.47个百分点,拉动效应减少了近一半。在其他第二产业,中国相对竞争的行业,如金属制品,纺织品和服装,仪器仪表和皮革加工行业受到贸易摩擦的影响。由于关税影响不确定,产量有限,对电力消费产生负面影响。增加。

高基数和温度也对区域用电量增长率起作用,华东地区的增长率显着下降。

从地区来看,东北,华北,华东,华中,华南和西北电网2019H1电力消费增长率分别为3.5%,6.4%,3.0%,6.2%,5.6%和4.2 %和,同比变化为-6.1ppt。-1.5ppt,-7.2ppt,-4.2ppt,-5.6ppt和-5.2ppt;区域分析表明,温度受子区域的影响,2019年华北地区的H1与去年同期的温度接近,因此华北地区被用于整个社会。耗电率为1.8个百分点,与去年同期相同;其他地区电网受温度同比下降的影响,增长率和拉动率均有所下降。华东电网受低温和贸易摩擦影响,2018H1电力消耗率为2.4%。跌至2019H1的0.8个百分点。

半年比例系数法具有较小的波动范围和较高的预测可靠性。

我们采用半年比例系数法,根据子行业上半年和次区域电力消费的季节特征和规律,预测短期用电量数据。数据分析结果表明,各行业和各地区均呈现出上半年的特征,是全年最小的特征。高耗能行业保持最佳平衡,电力消耗差距在上半年最小。该范围在2%以内,使半年比例系数法成为可靠的分析工具,但有色金属受经济和政策的影响很大。个别年份的波动率为10.9%;安徽,天津,内蒙古,新疆受温度影响,个别年份波动较大;我们在计算中基本上消除了特殊年份的影响。

下半年,用电量增长率有所提高,各部门和地区的增长率均优于上半年。

我们采用半年度比例系数法对行业和次区域进行预测,2019年全年增长率为5.1%~5.3%。预计增长率基本相同。 2019年上半年,电力消费将在下半年增加。预测为5.2~5.6%,下半年用电比例预计为52.9%。从行业来看,下半年第一代,第二代,第三代和居民的增长率均优于上半年,分别为9.0%,4.4%,9.7%和11.0%。从地区来看,东北,华东,华南和西北地区的电网增长率有所提高。在四个重点省份中,山东和广东将在下半年引领全国用电量。预计增长率将分别达到6.0%和5.5%,这将使下半年全社会用电总量增加1.0个百分点。

风险警告

温度不符合预期;贸易摩擦的影响高于预期;高耗能行业的政策调整导致生产的季节性变化。

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主编:常富强

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